一则高管辞职的公告，因“泡椒凤爪第一股”悠悠食品内部的“暗流”而被推上风口浪尖。 9月中旬，公司副总经理兼董事会秘书肖传志因个人原因辞职，距上任仅3个多月。这并不是一个孤立的案例。自2019年上市以来，这是该公司派出的第五位秘书长。与董事会秘书一职的“铁筑营垒流水兵”形成鲜明对比，这是公司经营的“亮点”。得益于与山姆会员店的深度合作，优优食品一扫利润连续两年下滑的阴霾。 2025年上半年实现营收7.71亿元，同比增长45.59%；归属母公司净利润1.08亿元，同比增长42.47%。辉煌的背后从业绩来看，该公司的资产负债表亮起黄灯。截至2025年上半年末，优优食品的应收账款已升至1.56亿元，其中近90%来自单一大客户，金额甚至超过了当前净利润。从过去强势的渠道品牌，到依赖单一渠道、投资回收期较长的供应商，角色的转变耐人寻味。同时，作为典型的家族企业，当业绩回升时，实际控制家族成员开始减持、套现。董事会秘书频繁变动、业绩依赖单一渠道、预收应收账款、实际控制人减持等。这些变量是相互关联的。外界不禁要问：山姆带来的你们食品“复兴”的基础有多扎实？董事会每五六年更换一次，是一个混乱的“把关人”。对于一家上市公司公司中，董事会不仅是信息披露的责任人，也是公司与资本市场对接的关键。其职务的稳定性在一定程度上反映了公司治理的健康水平。然而，在悠悠食品，这个看似稳定的立场却时常发生变化。自2019年5月登陆A股市场以来，优优食品董事会秘书职务陷入频繁变动的周期。公司上市仅六个月后，董事会第一秘书曾力以“个人发展选择”为由辞职。从此，周泽宁和刘玉灿互相带走又离开。 2025年，这一立场将更频繁地发生变化。 2月，上任仅3个多月的梁宇因个人原因辞职； 6月，萧传志接任，9月却重新上演“三个月后离开”的戏码。有五个六年变迁，其中两人任职时间不足百天。如此高的换手率在上市公司中实属罕见，自然引起监管关注。 9月19日，上交所发布关于悠悠食品业务的监管函，明确了董事会秘书变更等事项的监管要求。看看这背后的原因，悠悠高度集权的家族式管理架构是主要原因之一。公司创始人陆有忠、赵英及其家族成员合计持股比例为70.25%，其中陆有忠个人持股49.73%，在董事会中占据绝对主导地位。在这种股权结构下，职业经理人的话语权和发展空间可能会受到限制。权力、责任和薪酬之间的不匹配是人才流失的直接原因。作为董事会秘书，您必须与监管机构和外部人员打交道德投资者，并组织复杂的内部信息披露流程，这是一项繁重的责任。然而，悠游食品对关键岗位提供的激励还不够。公司年报显示，董事会秘书刘玉灿2024年年薪为21.57万元。据新浪财经统计，当年A股休闲食品行业27家上市公司董事会秘书的平均薪酬为72.73万元，刘玉灿的薪酬位居行业倒数第二。有利于家族的利益分配机制也可能削弱职业经理人的向心力。有友食品自上市以来，每年都坚持派发高比例的股息。这对于股权高度集中的陆有忠家族来说，是一笔丰厚的现金回报。以2025年上半年分红方案为例，每股派发现金红利0.23元。只有212.7陆有忠个人持有的 100 万股股份将获得股息约 4892 万元。这种分配与职业经理人的薪酬形成鲜明对比。在董事会秘书一职仍处于风波之中的情况下，该公司近期又招聘了一名财务总监，显然是为了给身兼数职的现任董事兼财务总监崔海滨寻找“接班人”。以往董事会秘书辞职后职位空缺较多，崔海滨临时接任董事会秘书职务，其角色类似于“消防队长”。频繁的人事变动、多任务管理，都反映出公司关键管理岗位的储备和稳定性可能存在问题。在山姆的“腿”中，阻碍或回纸纸张的情况下，董事会秘书的职位近年来频繁变动，这也是友友食品经营的一个时期。离子处于压力下。山姆会员店的深度整合是其扭转颓势的重要一步，但也带来了其在供应链中角色的微妙转变。在与 Sam 合作之前，优优食品正经历着一段艰难的时期。受主要单品泡椒、凤爪增速放缓影响，公司业绩持续下滑。 2022年、2023年，公司营收从12.2亿元下降至9.66亿元，归属于母公司的净利润也从1.73亿元下降至1.16亿元。转折点出现在2024年7月，优优食品成为山姆会员店“无骨鸭掌”等产品的供应商。合作很快得到了回报。 2024年全年，你食实现营收11.82亿元，同比增长22.37%；净利润1.57亿元，同比增长35.44%，成功逆转e 呈下降趋势。 2025年上半年，增长势头将进一步加快。上半年，公司实现利润7.71亿元，同比增长45.59%；归属于母公司净利润1.08亿元，同比增长42.47%。海通国际发布的一份研究报告明确表示，山姆会员店已成为悠悠食品“最耀眼的增长引擎”。第三方研究数据测算，仅2025年第二季度，山姆频道为悠悠美食贡献的单季度收入就超过1亿元。除了业绩大增之外，悠悠食品资产负债表上的应收账款也大幅扩张。财报显示，悠悠食品的应收账款从2023年末的379.5万元增至2024年末的7461万元，一年时间增长了近20倍。到 2025 年上半年末，这一数字将进一步她的收入翻了一番，达到1.56亿元。危险不仅在于总价值的增加，还在于其高度集中。财报显示，截至2025年6月，最大债务人金额高达1.4亿元，占应收账款总额的近90%。令人担忧的是，这笔1.4亿元的应收账款金额超过了公司本期归属于母公司的净利润1.08亿元。这意味着悠悠食品上半年的大部分收入仍然存在于其最大客户的账户中，尚未转化为真正的现金流入。应收账款的涌入直接导致公司现金流出放缓。数据显示，公司应收账款周转天数大幅扩张，从2024年之前的不到1天扩大到2024年的11.94天，再到2025年上半年的26.98天。这一系列的数据变化，是悠悠美食在渠道关系中角色的转变。过去，优优食品在广大卖家面前有很强的话语权，可以采取先付款后发货的方式，保持非常高的资金周转效率。如今，面对山姆这样的强势渠道，该公司不得不接受更长的付款周期，从强势的品牌商转变为回款方面相对被动的供应商。在公司业务结构、财务结构发生深刻变化的同时，控制人家属减持的实际行为也引起了市场的关注。 2025年7月至2025年8月，公司实际控制人之一、卢友忠妻子赵英通过集中竞价减持公司股票1283.07万股，共减持1.51亿元。悠悠食品果然取得了业绩通过与山姆的成功合作，公司业绩出现反弹，但单一渠道的深度捆绑所带来的财务风险也给公司的长期发展带来了不确定性。如何在抓住增长机遇、优化企业管理、分散经营风险之间找到平衡点，将是公司“泡椒凤爪一号”未来要回答的主要命题。返回搜狐查看更多