*ST昌耀涉嫌严重财务造假，因严重违法行为已被强制退市，将依法履行退市程序；瓦座集团发起全面要约收购，旨在终止瓦座B的上市地位；石家庄中院发布ST旭电普通代表人审理权登记公告……最新一批案件进展，勾勒出2025年A股退市领域的新图景。“打假退市”、“占领退市”、“主动退市”、“退市”无责任、“退市”甚至是2025年退市关键词。从“轻松退市”到“稳退”，2025年A股退市制度改革将继续深化，多重清算机制日趋成熟，立体问责体系不断完善，市场供给将进一步增强。安永机构将不断强化，“良性市场”的“良性生态”生态将加速形成，为资本市场高质量发展注入更强动力。退市类型日趋多元化，退市交易类型11家，金融类型9家，主动退市6家，重大违规退市5家，普通类型退市1家……今年以来，退市结构更加多元化，退市机制更加清晰。沪深两市有15家公司因重大违法行为被退市，创历史新高。提前退市常态化是今年的一大亮点。今年以来，共有6家公司主动退市，涉及股东大会决议、吸收合并等类型。其中，*ST天茂等公司主动退市通过股东大会决议继承股票；其他许多公司也曾参与并购并选择自愿退市。 “主动退市的大开局是今年市场的亮点之一。”中国首席经济学家论坛主任陈力分析，主动退市的兴起与兼并重组、并购重组等市场化工具的发展密不可分。这些资本市场工具不仅帮助企业通过资源汇集实现质量提升和升级，也为表现不佳的企业提供缓冲路径。退市制度改革的持续深化，将进一步鼓励部分上市公司选择市场化、常态化退出。基于资金占用规定退市的窒息效应再度显现。上交所回应ST东势、*ST华为资金占用事项GE发出公开信，敦促企业尽快收回被占用资金。他们还重申，未在规定时间内完成整改的，将按照规定予以退市。中国证券中小投资者服务中心也向这两家公司发出了股东问询函。在各方推动下，两家公司均完成停牌期间资金归集，规范退市风险化解。过去，*ST现代、中利集团等公司通过推出投资者赔偿、破产重整、债务免除等多种方式解决资金占用问题。 (上接A03版) (上接A01版) 资深市场专家桂浩明表示，新“国九条”强调严肃纠正资金占用等重点领域违法行为。在多方大力推动下，资本市场存量资金占用量大幅减少。上述公司的成功解决也给其他有类似问题的公司敲响了警钟：干活必须有报酬，改正有期限。 “总体来看，新一阶段退市制度改革实施后，退市标准不断完善，程序更加简化，渠道更加宽广，监管更加严格。自动退市的结构更加多元化，资本市场‘进进出出’的健康生态正在加速发展。”南开大学金融发展研究院院长田立辉表示。不承担退市责任。在退市常态化过程中，监管部门始终坚持“退市不承担责任”的原则。不仅要实行“有退必退”，还要用立体责任，确保“退为可能，真正监管“稳”。行政和刑事责任多管齐下，“退市免责”常态化执法模式。即使退市，也难逃财务造假、信息披露违规等责任。11月，退市龙宇因2019年至2022年年报虚增营业收入和利润、未披露关联方等问题，收到行政处罚决定书。龙宇及关联人被处以证券市场禁入10年的处罚。证监会表示，将遵循排除一切可能的犯罪线索并按照有关规定移送公安机关的工作原则。数据显示，去年以来，已有超过91家退市公司受到证监会查处，其中73家被罚款20亿元。 “无论公司是否退市，整体监管和责任都会持续。”陈力尖锐地表示，不少依法受到严厉处罚的退市公司的行为，不断发出“退市不是豁免金牌”的强烈监管信号，打破了一些经营主体“退市即豁免”的幻想，让行政真正“棘手”。刑事责任之剑最近也被揭露了刑事责任。梅州市中级人民法院作出的判决书，包括10项实际控制人。高管被判刑，最长刑期为七年零六个月。 A股退市的锦州慈航集团股份有限公司原实际控制人已于2025年3月被公安机关采取刑事强制措施。对投资者利益的保护不会因公司退市而改变。针对投资者起诉已倒闭的龙宇证券虚假陈述责任纠纷的诉讼，上海金融法院已对该公司作出刑事制裁。示范案例作出判决，投资人首次胜诉。锦州港特别代表案立案；美尚生态特别代表案目前进展顺利；石家庄市中级人民法院发布关于ST旭电总代表审判权登记的公告； 1,618隆力生物总代表案中投资者获赔2.7亿余元，并责令调解人承担一定比例的连带损害赔偿。责任。上海久诚律师事务所律师徐峰表示，从这些案例来看，这种情况是有可能发生的，公司退市并不影响投资者依法要求赔偿的权利。代表人诉讼等多种维权工具将继续为投资者维权提供帮助。当“必须退市”成为常态时，市场人士认为，能否安全退市将是检验退市制度成熟度的主要举措。在便利出口的同时，我们还将扎实做好投资者保护、退市企业对接等支持工作，为顺利稳定退出提供更有力的制度支撑。进一步使用inst运用资本市场工具，畅通多渠道减轻退市压力，才是正确的定义。桂浩明建议，通过优化退市部门功能、完善重新上市机制，引导退市公司提高管理水平和运营效率。鼓励兼并收购、重组兼并，帮助业绩不佳企业整合资源、提高质量。继续深化退市制度改革，推动建立市场化、常态化的退出机制，促进资本市场健康运行。退市的“坚实”基础离不开高效的投资者保护机制。近期证监会发布的《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》明确指出，d 完善退市过程中中小投资者保护机制。引导存在重大违法强制退市风险的上市公司控股股东、实际控制人主动采取垫付等保护投资者合法权益的措施，补偿投资者因上市公司及相关主体违法行为遭受的损失。 “完善退市投资者保护机制，本质是为资本市场注入信心。”中山大学岭南学院教授韩干表示，通过完善司法救济机制，推动预付款制度化，可以显着降低投资者维权成本，提高索赔效率，从根本上增强资本市场信任。退市过程中投资者保护力度不断加大酶。证监会近日发布的《上​​市公司监督管理条例（征求意见稿）》提出，明确自愿退市期间的投资者保护安排，防止上市公司逃避退市、利用破产重组损害投资者利益。深圳大学法学院副教授吕成龙表示，引述的征求意见稿专门设置了“投资者保护”一章，相关措施是从保护投资者利益出发，确保退市过程中保险制度的严格执行。 （编辑：管静）